ICC訊 2025年10月16日，仕佳光子發布2025年三季報。季報數據顯示，公司前三季度實現營業收入15.60億元，同比增長113.96%;實現歸母凈利潤3.00億元，同比增長727.74%。Q3單季度數據來看，公司實現營業收入5.68億元，同比增長102.50%;實現歸母凈利潤8307萬元，同比增長242.52%。

  核心觀點

  產品結構加速優化，產能供給持續擴容。營業收入層面，公司數通市場業務快速增長，光芯片和器件、室內光纜、線纜高分子材料三大核心業務產品訂單較上年同期均有不同程度的增長;存貨方面來看，截止9月30日公司存貨約為5.93億元，同比增加143.73%，我們認為可側面印證業績增長的“可持續性”穩健。

  費用管控能力增強，利潤端大幅改善。費用方面，25年前三季度仕佳光子銷售、管理、研發三費費用率分別達1.99%、4.83%、6.26%，相較24年年末分別減小1.18個百分點、2.69個百分點、3.37個百分點;而從絕對值來看，銷/管/研三費費用則同比增長49.73%/44.77%/22.05%，費用管控效率顯著提升。利潤率方面，費用管控催化凈利率增加，產品良率提升、競爭力增強同樣對公司利潤端的改善形成積極影響：25年前三季度仕佳光子凈利潤率達19.21%，較24年全年的6.04%大幅增加。

  三大業務齊頭并進，驅動公司長期成長。我們認為，公司未來核心成長亮點或將集中于光芯片、AWG無源器件及CPO三大方向的共同前行：光芯片方面，我們認為北美云廠商資本開支持續攀升有望拉動光芯片需求的長期放量;AWG器件層面，受云服務擴展、移動設備數量激增及數據中心建設加速三因素驅動，其用量正快速提升;CPO領域，其憑借低功耗優勢正加速產業化落地，公司通過收購?？上铂攲崿F產業鏈上下游整合，業務協同效應進一步增強。

內容來源：上海證券 劉京昭,楊昕東