ICC訊 2025 年 10 月 21 日，銳捷網絡股份有限公司(簡稱“銳捷網絡”或“公司”，證券代碼：301165)召開2025年前三季度業績說明會。公司董事會秘書姚斌、會計機構負責人徐繼勇、證券事務代表梁姍共同出席，與投資者展開深度交流。會上，姚斌首先回顧了公司前三季度經營成果與發展態勢，隨后管理層團隊針對市場關切的業績細節、行業趨勢及戰略布局等問題進行了逐一回應。

  算力與場景化雙輪驅動：前三季度營收106.8億元，凈利潤同比增65% 

  財報顯示，2025年前三季度，銳捷網絡實現營業收入106.80億元，同比增長27.50%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.80億元，同比大幅增長65.26%;經營活動現金流凈額2.77億元，同比激增212.76%，印證了公司運營效率的卓越提升。

  盡管前三季度公司綜合毛利率為34.08%，較上年同期的35.26%略有下滑。但第三季度單季毛利率已回升至35.56%，顯現企穩向好態勢。此外，第三季度公司實現營業收入40.31億元，同比增長20.93%;凈利潤為2.28億元，同比小幅下降11.49%。

  第三季度毛利率的改善主要得益于業務結構變化：教育行業需求帶動園區網絡業務收入環比大幅提升，該業務毛利率相對較高。展望第四季度，預計毛利率將穩中有升，互聯網集采項目的陸續交付，以及園區網與SMB業務的季節性表現，有望共同支撐毛利率保持正常水平。

  從業務結構看：

  ? 網絡設備作為核心業務，前三季度收入達92.68億元，同比增長37.90%，Q3環比減少 7.08%；

  ? 云桌面業務收入3.70億元，同比減少 3.86%，Q3環比增長 63.90%；

  ? 網絡安全產品收入3.41億元，同比增長11.77%，Q3環比基本持平保持穩定增長。

  區域與銷售結構方面：

  ? 前三季度境內實現收入88.44億元，同比增長23.96%；境外實現收入18.36億元，同比增長47.81%，海外拓展成效顯著。

  ? 前三季度直銷模式收入61.22億元，占比57%，同比增長52%，其中數據中心交換機直銷貢獻突出，成為主要增長動力；經銷模式收入45.58億元，占比43%，同比增長5%。

  數據中心業務成增長主引擎：互聯網收入占94%，800G交換機占比快速提升

  銳捷網絡前三季度數據中心業務收入同比增長85%，其中互聯網行業貢獻約52億元，占比高達94%。第三季度，數據中心交換機收入約19億元，產品結構持續向高速率升級：400G占主導達67%，800G占比提升至14%，高速產品需求顯著上升，200G/100G分別占10%與8%。

  具體進展方面，銳捷在互聯網企業招標中接連取得關鍵突破：

  ? 新一代數據中心網絡核心交換機中標客戶2025H2-2026年H1 商用集采框架；

  ? 以較大份額中標客戶26年自研＆商用交換機集采框架標，進一步鞏固了在互聯網數據中心領域的市場地位。

  公司預計，隨著Scale-Up超節點算柜需求的增長以及LPO/NPO等光互聯技術的普及，明年800G交換機收入有望實現翻倍，占比也將進一步攀升。

  多賽道協同增長：園區網、運營商、海外齊發力

  企業園區網市場方面：盡管國內經濟整體復蘇平緩，第三季度企業園區網市場呈現回暖態勢。公司在優勢行業教育領域表現突出，連續中標多個省份的高校及公立醫院信息化項目。其中，高性能網絡設備成功中標上海某智算基礎設施項目，首次在單一企業客戶實現萬P級算力支撐能力;極簡以太彩光方案也獲國內多家“雙一流”高校采用，彰顯技術領先性與場景落地能力。

  運營商市場方面：第三季度，公司在運營商領域接連斬獲重要訂單，進一步鞏固市場地位。中國移動2025–2027年高端交換機集采，份額達23%;成功入圍蘇研2025年度北京RoCE交換機采購項目;獨家中標北京聯通2025-2027年移動網覆蓋數字型大功率直放站集采項目，體現產品與技術綜合競爭力。

  SMB與海外方面：公司持續聚焦亞太、中東非及歐洲大陸等地區，海外收入保持穩健增長。近年來，通過加強海外渠道與支撐平臺建設，并依托精準的營銷策略與完善的合規交付體系，公司在SMB及部分企業級園區產品領域取得持續突破。未來，公司將進一步推進上述重點區域的市場拓展，并持續深化合規體系與交付物流能力建設，以把握未來的增量市場需求。

  行業地位穩固：多項市占率領跑，技術適配超節點需求

  據IDC數據顯示，2025年上半年，銳捷網絡在中國以太光網絡市場占有率第一，在中國以太網交換機市占率排名第三，在中國數據中心交換機市占率排名第三。其中，200G/400G 數據中心交換機市占率排名第一，中國企業級 WLAN 出貨量排名第一。

  分行業看，公司數據中心交換機在中國互聯網行業市占率排名第一;園區交換機在中國教育行業市占率排名第二;無線產品在中國教育、服務、金融、互聯網行業市占率排名第一。

  此外針對交換機超節點建設，銳捷網絡指出，目前基于 400G、800G 的交換芯片(以太架構)方案已成熟，可支持GPU大規模互聯。憑借以太網互聯、光通訊(LPO/NPO/CPO)技術積累，銳捷已參與實踐案例，未來將持續與客戶共創適配算力節點的高效方案，把握超節點市場機遇，前景看好。

  展望四季度，銳捷網絡表示頭部廠商在手訂單充足，交付節奏穩健，毛利率預計將穩中有升，主要得益于互聯網集采項目的穩步交付以及園區網和SMB業務的季節性貢獻。

  展望明年，公司對數據中心交換機市場持樂觀態度，行業技術迭代加速及資本開支增加支撐行業需求持續增長。